在AI浪潮的豪賭中，晶片製造商正賺得盆滿缽滿，但市場對贏家的要求也越來越苛刻。 韓國當地時間7月29日，韓國AI儲存晶片製造商SK海力士公佈了2026年第二季度財報，其業績亮眼堪稱歷史等級：營收達到79.32萬億韓元（約合546億美元），同比暴漲257%；營業利潤飆升557%，達到60.54萬億韓元（約合416億美元），營業利潤率高達76%。 更驚人的是，因包含一筆63.3萬億韓元（約合435億美元）的投資利得（主要來自出售鎧俠股份相關收益），SK海力士淨利潤飆升至93.92萬億韓元（約合646億美元），同比增幅超過1200%。 換句話說，SK海力士一個季度賺取的營業利潤，是其2025年同期總營收（22.2萬億韓元）的近三倍，上半年累計營收首次突破100萬億韓元（約合688億美元）大關。

24GB統一記憶體為何不是跑大模型，而是當靶子？ 微軟和輝達搞了一台20核CPU、6144個CUDA核心、24GB統一記憶體的Surface原型機，還叫“最強Surface”——這不就是給AI開發者準備的移動工作站嗎？ 但越往下挖，越覺得不對勁。 這台機器可能根本不是用來跑模型的，而是用來當靶子的。

近期，全球晶片股出現一波劇烈下挫行情。 周二，韓國Kospi指數單日跌幅超過10%，SK海力士和三星電子單日下跌均超13%；美股納斯達克100指數較6月高點抹去10%漲幅，美光、超威半導體、英特爾等接連下挫，閃迪的股價更是較高點腰斬。 作為行業風向標的費城半導體指數，自6月22日創下歷史新高後一路走低，目前已回呼約1/4。周三，韓國股市繼續大幅下挫，三星電子和海力士一度跌超10%。 晶片類股快速回呼的背後，投資者到底在擔心什麼？

7月27日，蘋果小幅上漲，市值達到4.95萬億美元；輝達大跌，市值縮水至4.76萬億美元。這是自2025年4月以來，蘋果首次在收盤時站上全球市值第一的位置。 這不是一次簡單的排名更替。年內蘋果漲幅達24%，而輝達漲幅僅5.5%。市場正在用真金白銀回答一個問題：在AI時代，什麼樣的公司值得更高的溢價？ 市場對"燒錢"的態度變了 過去兩年，AI投資的邏輯非常簡單粗暴：誰在AI上花錢多，誰就值得更高的估值。輝達是這個邏輯的最大受益者——GPU需求爆發，資料中心建設狂飆，銷售額連續三年高增長，市值一路衝到5萬億美元。

最大客戶“逃離”，輝達的牆根正在被挖空。 2026年夏天最重要的一筆AI交易，可能剛剛落定。 美股晶片板塊週一遭遇集體拋售，AMD收跌5.17%，輝達收跌4.99%。 觸發這輪拋售的是著名空頭Michael Burry的最新持倉披露：他進一步擴大了針對半導體板塊的空頭倉位，並直指AI基礎設施中存在大量“循環融資安排”。輝達五年期信用違約互換（CDS）價差同日創下該合約活躍交易以來最大單日漲幅，市場對AI融資模式的憂慮正在向衍生品市場蔓延。

7月28日亞太股市迎來半導體重磅殺跌，行情極度慘烈。 韓國綜合指數KOSPI盤中暴跌近9.6%，觸發交易所熔斷機制，市場暫停交易20分鐘，韓國兩大儲存龍頭——SK海力士、三星電子，前者盤中暴跌超11%，後者大跌超9%。 更慘的是2倍做多SK海力士、三星電子的相關ETF，早盤在港股上市的2倍做多SK海力士ETF一度跌超26%。 本輪調整力度十分驚人，短短一兩個月，SK海力士自高點最大回撤逼近40%，市值蒸發超4700億美元。

🔷HBM4到HBM8演進路線曝光 🔷TSV、先進封裝、近存計算開啟AI儲存新時代 AI大模型的競爭，正在進入一個全新的戰場。 過去幾年，我們關注更多的是GPU算力、先進製程和晶片架構，但隨著ChatGPT、LLM等AI應用規模不斷擴大，一個隱藏在晶片背後的關鍵技術正在成為決定未來算力上限的核心——HBM（High Bandwidth Memory，高頻寬儲存器）。

英特爾Google特斯拉三份財報，一個假虧兩個假賺。利潤表被會計粉飾成魔術，只有capex不撒謊。 這三天，英特爾、Google、特斯拉的財報接連出來了。 我盯著看了半天，發現一件挺魔幻的事——這三家公司的利潤，基本都是"假"的。 不是造假的假，是會計規則允許、但跟公司真實經營沒多大關係的那種假。一個假虧，兩個假賺。